公司近年來業(yè)務(wù)高速成長(zhǎng)，毛利率持續(xù)提升。我們估計(jì)公司未來3-5年內(nèi)仍將保持40-50%的復(fù)合增長(zhǎng)率，增長(zhǎng)動(dòng)力主要有三個(gè)：一是行業(yè)自身高速發(fā)展的推動(dòng)，二是公司自身的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，三是外延式并購(gòu)擴(kuò)張等外在因素刺激。

2000年以來，我國(guó)醫(yī)療器械行業(yè)收入和利潤(rùn)的年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)29%和41%，遠(yuǎn)高于醫(yī)藥工業(yè)總體21%和23%的增速。但相對(duì)醫(yī)藥制造業(yè)的比例遠(yuǎn)低于國(guó)際水平，增長(zhǎng)空間非常大。隨著新醫(yī)改的推出，在醫(yī)保擴(kuò)容和建立基層醫(yī)療衛(wèi)生體系的推動(dòng)下，醫(yī)療器械行業(yè)未來三年CAGR超過25%。

公司定位于康復(fù)護(hù)理等基礎(chǔ)醫(yī)療器械領(lǐng)域，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，隨著中國(guó)老齡化程度的提高，家庭健康護(hù)理的思想將越來越為人們接受。而在這些中低端基礎(chǔ)設(shè)備上，國(guó)內(nèi)優(yōu)秀廠商的技術(shù)水平與外資相差無幾，成本卻低很多，渠道方面優(yōu)勢(shì)更明顯，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力更加突出。

公司具有優(yōu)秀的管理能力，營(yíng)銷能力和出色的費(fèi)用控制能力，09年管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用率有所提高，主要是用做研發(fā)費(fèi)用和建設(shè)銷售網(wǎng)絡(luò)，為未來的發(fā)展做準(zhǔn)備。現(xiàn)在公司的技術(shù)水平已經(jīng)逐步積累提高，且建立了覆蓋全國(guó)的多層次銷售體系。后續(xù)公司將不斷開發(fā)市場(chǎng)前景好的產(chǎn)品，擴(kuò)大公司的盈利點(diǎn)，比如10年公司計(jì)劃重點(diǎn)推出數(shù)字X光機(jī)(DR)，電子血壓計(jì)等產(chǎn)品。

公司09年通過收購(gòu)蘇州醫(yī)療用品廠成功進(jìn)入中醫(yī)器械領(lǐng)域，預(yù)計(jì)未來仍將積極通過并購(gòu)迅速擴(kuò)大公司規(guī)模，將給公司帶來新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

公司09年計(jì)劃增發(fā)不超過1000萬股，用于制氧機(jī)和電動(dòng)輪椅車的項(xiàng)目改造。預(yù)計(jì)公司2009、2010年的EPS分別為0.72、1.06元/股，給予公司買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)42.5元。