自2009年新醫(yī)改開始，至今已進入第四個年頭，中國醫(yī)藥(600056,股吧)體制正進入深化改革的攻堅階段。近期，國務(wù)院發(fā)布《“十二五”期間深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革規(guī)劃暨實施方案》，（以下簡稱“十二五”醫(yī)改規(guī)劃）明確了未來4年中國醫(yī)改的發(fā)展方向。

分析人士指出，隨著我國經(jīng)濟不斷增長、國民收入水平不斷提高，居民用于健康醫(yī)療方面的支出也將顯著增加，未來醫(yī)療健康行業(yè)存在十分廣闊的發(fā)展空間。在政策激勵下，醫(yī)藥、醫(yī)療設(shè)備、醫(yī)療服務(wù)等領(lǐng)域的投資機會均值得資本市場進一步關(guān)注。

政策支持吸引資本持續(xù)介入

2009年4月，《醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革近期重點實施方案（2009-2011年）》出臺，新醫(yī)改正式啟動。此次發(fā)布的“十二五”醫(yī)改規(guī)劃指出，醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革取得了明顯進展和初步成效，實現(xiàn)了階段性目標。覆蓋城鄉(xiāng)全體居民的基本醫(yī)療保障制度框架初步形成，國家基本藥物制度初步建立，覆蓋城鄉(xiāng)的基層醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)體系基本建成，公立醫(yī)院改革試點積極推進。

“十二五”醫(yī)改規(guī)劃提出，要以基本醫(yī)療衛(wèi)生制度建設(shè)為核心，進一步深化醫(yī)療保障、醫(yī)療服務(wù)、公共衛(wèi)生、藥品供應(yīng)以及監(jiān)管體制等領(lǐng)域綜合改革，著力在全民基本醫(yī)保建設(shè)、基本藥物制度鞏固完善和公立醫(yī)院改革方面取得重點突破，增強全民基本醫(yī)療保險的基礎(chǔ)性作用，強化醫(yī)療服務(wù)的公益性，優(yōu)化衛(wèi)生資源配置，重構(gòu)藥品生產(chǎn)流通秩序，提高醫(yī)藥衛(wèi)生體制的運行效率。

根據(jù)清科研究中心的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2006-2011年，國內(nèi)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)共披露478起風險投資/私募股權(quán)（VC/PE）投資案例，共涉及金額83.99億美元。從年度變化趨勢來看，2009年以來VC/PE投資案例數(shù)與金額逐年走高。

“在經(jīng)濟增長、人口老齡化、城鎮(zhèn)化和新醫(yī)改等宏觀條件的支撐下，我國醫(yī)療健康行業(yè)已經(jīng)邁入快速增長時期。作為為數(shù)不多的兼?zhèn)湎M和新技術(shù)兩大屬性的行業(yè)，醫(yī)療健康行業(yè)將是VC/PE關(guān)注的重點領(lǐng)域。”投中集團分析師劉宇斌表示。

醫(yī)藥及醫(yī)療設(shè)備存在投資機會

分析人士表示，未來醫(yī)藥、醫(yī)療設(shè)備等領(lǐng)域的投資機會值得關(guān)注。清科研究中心的數(shù)據(jù)顯示，2011年國內(nèi)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)披露的158起VC/PE投資案例中，有80起發(fā)生在醫(yī)藥領(lǐng)域，涉及金額達36.47億美元，在醫(yī)療健康各個子行業(yè)中位居榜首；醫(yī)療設(shè)備領(lǐng)域披露19起投資案例，涉及金額9361萬美元。

“十二五”醫(yī)改規(guī)劃中針對基本藥物目錄提出，優(yōu)化基本藥物品種、類別，適當增加慢性病和兒童用藥品種。“目前在醫(yī)藥領(lǐng)域，專業(yè)化兒童醫(yī)藥市場仍然存在欠缺。”清科研究中心分析師表示，兒童用藥在劑量、劑型、口感方面均與成人用藥有較大差別，但國內(nèi)3500多種藥物制劑品種中，專供兒童使用的僅有60多種，并且90%的藥品沒有兒童裝，專門從事兒童醫(yī)藥研發(fā)制造的企業(yè)數(shù)量較少。

由于現(xiàn)有的藥品定價機制沒有考慮兒童用藥特別的成本構(gòu)成而造成兒童用藥利潤水平偏低的情況，同時現(xiàn)有基本藥物目錄中兒童用藥品種太少、降低了制度上的保障，制藥企業(yè)對開發(fā)兒童用藥熱情不高。因此，隨著基本藥物目錄的調(diào)整以及其他相應(yīng)的兒童藥品研發(fā)制造的特殊政策出臺，將給該領(lǐng)域帶來投資機會。

在醫(yī)療設(shè)備及軟件領(lǐng)域，醫(yī)療信息化與物聯(lián)網(wǎng)、云計算等新興產(chǎn)業(yè)結(jié)合也呈現(xiàn)出投資機會。“十二五”醫(yī)改規(guī)劃提出，要“加快推進醫(yī)療衛(wèi)生信息化”，“研究建立全國統(tǒng)一的電子健康檔案、電子病歷、藥品器械、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)保信息等數(shù)據(jù)標準體系，加快推進醫(yī)療衛(wèi)生信息技術(shù)標準化建設(shè)。加強信息安全標準建設(shè)。利用"云計算"等先進技術(shù)，發(fā)展專業(yè)的信息運營機構(gòu)”。

清科研究中心分析師表示，從國內(nèi)醫(yī)療機構(gòu)的信息化水平來看，在不少城市大型醫(yī)院的醫(yī)院信息系統(tǒng)（HIS）已經(jīng)進入更新?lián)Q代階段，很多基層醫(yī)療機構(gòu)的信息化程度仍然不高，加之物聯(lián)網(wǎng)、云計算等新興模式的產(chǎn)生，受惠于政策利好，相關(guān)醫(yī)療軟件領(lǐng)域值得資本關(guān)注。

醫(yī)療服務(wù)行業(yè)面臨難得機遇

“隨著新醫(yī)改的推進，醫(yī)保覆蓋范圍的擴大、門診和住院報銷比例的提高，將使衛(wèi)生總費用中個人支出的比例進一步降低，從而使個人的支付能力增強，進而拉動醫(yī)療服務(wù)需求的增長。”劉宇斌表示。 由于醫(yī)療衛(wèi)生領(lǐng)域準入的限制，民間資本一直無法進入醫(yī)療服務(wù)投資領(lǐng)域，使巨額資本被束之高閣，而醫(yī)療資源卻相當匱乏。2010年5月和12月，《國務(wù)院關(guān)于鼓勵和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的若干意見》、《關(guān)于進一步鼓勵和引導(dǎo)社會資本舉辦醫(yī)療機構(gòu)意見》先后出臺，明確支持民間資本興辦各類醫(yī)院、社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)機構(gòu)、療養(yǎng)院、門診部、診所、衛(wèi)生所（室）等醫(yī)療機構(gòu)，參與公立醫(yī)院轉(zhuǎn)制改組，支持民營醫(yī)療機構(gòu)承擔公共衛(wèi)生服務(wù)、基本醫(yī)療服務(wù)和醫(yī)療保險定點服務(wù)。

劉宇斌表示，民間資本進入醫(yī)療服務(wù)行業(yè)的“天花板”正逐步打開，在醫(yī)療市場得到激活和放大的同時，民間資本也將面臨空前機遇。

此次發(fā)布的“十二五”醫(yī)改規(guī)劃提出，“推進政事分開、管辦分開”，“建立現(xiàn)代醫(yī)院管理制度”，“公立醫(yī)院資源豐富的城市，可引導(dǎo)社會資本以多種方式參與包括國有企業(yè)所辦醫(yī)院在內(nèi)的部分公立醫(yī)院改制重組”。清科研究中心分析師認為，社會資本可以以托管、股權(quán)并購等方式借公立醫(yī)院改革之機切入醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域。據(jù)悉，目前在一些城市，原有的國有企業(yè)所辦醫(yī)院的改制已經(jīng)吸引了民營醫(yī)療管理集團的介入。

劉宇斌表示，在醫(yī)療服務(wù)產(chǎn)業(yè)，具備以下特征或模式的企業(yè)具有較強投資價值：目前企業(yè)所在的細分領(lǐng)域供給嚴重不足，技術(shù)壁壘較高且附加值較高，地區(qū)供給不足且消費水平較高，定位與公立醫(yī)療機構(gòu)有較大差別的細分市場，能夠直接與公立醫(yī)療機構(gòu)合作或依托其資源，不產(chǎn)生危及生命后果且醫(yī)療保障體系不覆蓋，擁有連鎖或醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集團等。